IPO观察室1229期:威尔药业:化工企转身药企 短期偿债能力弱隐藏财务风险

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2018-11-07

从募集资金来看,威尔药业正处在谋取转型之路的过程中。 10亿中近7成将被用于建设“注射用药用辅料及普通药用辅料产业基地”,公司正降低合成润滑油的比重,逐步增加药用辅料的生产。

此番动作从招股书中相关业务的毛利率中就可找出缘由,2015-2017报告期内,威尔药业的毛利率呈现出一定的下跌趋势,主营业务毛利率分别为32%、41%和35%。 其中,药用辅料毛利率分别为58%、75%和68%,合成润滑基础油的毛利率分别为26%、25%和21%,两者差别较大。

相比之下,药用辅料上的毛利率明显处于更高位,能为企业盈收带来较快增长。 同时威尔药业在IPO招股书中介绍宏观背景时还提到,受经济放缓、润滑油行业发展整体趋缓的影响,合成润滑油市场正进入“低增长平台”。

但值得注意的是,公司看重的药用辅料市场也并非一帆风顺,目前我国相关市场整体呈现出“小、散、乱”的阶段性特征,国际上的大型企业占据垄断地位,且趋严的药用辅料关联评审政策的发布,将为公司未来在审评、审批流程以及质量管理规范的把控上带来更多挑战。